金融界5月15日消息 央行今(jīn)日(rì)进行1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持(chí)平。本(běn)周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能下调，但是机构分析，央行行长易(yì)纲曾(céng)在3月(yuè)公开表(biǎo)示(shì)目(mù)前实(shí)际利率的水平是比较(jiào)合适(shì)，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会议对一季度(dù)的经济复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下(xià)周缴税周对(duì)资金面可能造成的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自律上限下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限的下(xià)调有助于缓解银行净息差偏窄的(de)问题(tí)。

　　国君宏观(guān)研究指(zhǐ)出(chū)，近期(qī)部分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场化”的(de)进一步深化。本(běn)轮存款利率调降(jiàng)背后的原(yuán)因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这并(bìng)不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强>（1）近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地(dì)中小银(yín)行（地(dì)方农商行为主）发(fā)布公(gōng)告下调人民币存(cún)款(kuǎn)挂牌(pái)利率，下(xià)调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济观察网(wǎng)》等权(quán)威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年(nián)期存(cún)款基准利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此(cǐ)本(běn)轮银行(xíng)存(cún)款利率调降严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率(lǜ)调降也属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的(de)进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的(de)人民币(bì)存款维持高位，居民储蓄释放(fàng)速(sù)度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民储蓄有望(wàng)进一步流出(chū)，更(gèng)多流向消费(fèi)、房贷、资本(běn)市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显(xiǎn)抬(tái)升，资金空转有所加剧(jù)。存款利率调降一定程度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利(lì)率接连调降(jiàng)后，银(yín)行(xíng)净息差大(dà)幅收窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商行，因此压降存(cún)款成本(běn)、规范吸储(chǔ)行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客观上将减轻银行负债成(chéng)本，但我(wǒ)们认为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金融资产流入；回归基(jī)本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续(xù)，仍将利好高股息(xī)资产和(hé)长期国杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强债。客观上(shàng)，本轮(lún)银行下(xià)降存款利率的效(xiào)果与(yǔ)2022年4月、9月的效(xiào)果(guǒ)类似，可(kě)以降低(dī)负(fù)债端成本(běn)，保护银行(xíng)净息(xī)差。当前流动性淤(yū)积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我(wǒ)们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认为消费环比修复最快(kuài)的(de)时候已(yǐ)经过去。再回(huí)归(guī)经济基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延(yán)续，意(yì)味着(zhe)长端利(lì)率仍有望继(jì)续下探，高股息(xī)资产仍将占优。

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