尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调(diào)整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器及相(杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和(hé)算力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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